AFN (Additional Funds Needed, 추가필요자금)

해당 포스팅은, 국제재무관리를 공부하는 과정에서 학습한 내용을 정리한 부분입니다. 


 

AFN Equation Method (AFN 방정식)

AFN = (A*/S0)ΔS – (L*/S0)ΔS – M(S1)(RR)

          추가필요자산   자발적부채증가   내부창출자금
 
     Required increase in assets
  - Increase in spontaneous liabilities
  - Increase in retained earnings

= Additional funds needed

A*/S0 = Assets required to support sales; called capital intensity ratio; the amount of assets required per dollar of sales (자본집중율, 매출 한 단위 즉, $1에 대해 필요로 하는 자산)

ΔS = Increase in sales (자본 증가율, S1 - S0)
S0  = Sales during the last year 
S1 = Projected Sales for next period
L*/S0 = Spontaneous liabilities to sales ratio; (매출 한 단위당 자발적부채 증가분)

M = Profit margin (Net income / Sales); profit per $1 of sales (매출 한 단위 당 이익)
RR = Retention ratio; percent of net income not paid as dividend (순수익에서 기업에 재투자하는 비율)

Payables and accruals grow proportionally with SALE
(매입채권은 매출과 비례하여 증가한다)
 
Each type of asset grows proportionally with SALE
(각각의 자산은 매출과 비례하여 증가한다) 

Example) Sales to double from $10,000 to $20,000
         Net income is $1,000
         Without adding any fixed assets
         No dividend

Cash	$800
Accounts receivable	$450
Inventory	$950
Net fixed assets	$34,000
Total assets	$36,200
Accounts payable	$350
Accrued wages	$150
Notes payable	$2,000
Mortgage	$26,500
Common stock	$3,200
Retained earnings	$4,000
Total liabilities and equity	$36,200

 

 (800+450+950)/(10,000) * 10,000
-  (350+150)/(10,000) * 10,000
-  (1,000/20,000) * (20,000) * (1)

= $700

Interpret

1.        HiddㅇㅇㄹㄹㄴㄴㅇㅇㄹㄹㄴㄴㅇㅇㄹㄹsdfHigher sales make to increase asset requirements and AFN
      높은 판매량은 추가필요자산(자산필요분)을 증가시키으로써, AFN을 증가시킨다.

2.        HiggHigher dividend payout ratio makes to reduce funds available internally increases AFN
      높은 배당율은 내부창출자금을 감소시킴으로써, AFN을 증가시킨다. 

3.        Higher profit margin makes to increase funds available internally and decrease AFN
      높은 순수익률은 내부창출자금을 증가시킴으로써, AFN을 감소시킨다. 

4.        Higher capital intensity ratio(A*/S0) makes to increase asset requirements and AFN
      높은 자본집중율은 추가필요자산 (자산필요분)을 증가시킴으로써, AFN을 증가시킨다.

5.        Pay suppliers sooner make to decrease spontaneous liabilities and increase AFN
      공급업자에게 지불할 비용을 선지급하게 되면 Account Payable 즉, 매입채권이 감소하게 됨으로써,       자발적부채를 줄이고, 이는 AFN을 증가시키는 결과를 가져온다, 

 

 Pro Forma Method

1.        Made or carried out in a perfunctory manner or as a formalit 

2.        Based on financial assumptions or projections (가정과 추정을 기반으로 한다)

-          Reflecting a transaction or other development as if it had been or will be in effect for a past or future period (Pro forma balance sheet)
마치 과거와 미래 기간에 대해 그래왔던 것처럼, 그리고 영향을 미칠 것처럼 그러한 가정을 기반으로 Transaction(거래) 또는 각 자산, 부채 항목의 수치량의 변화를 반영한다.

-          Excluding usually extraordinary charges or expenses often in order to present a more attractive financial report (Pro forma income statement)
더 내력적인 재무기록을 보여주기 위해 특이한 내역과 비용은 배제한다. 

(Income Statement)

	Current	Ratio	Next
Sales	$580,000	Increase 150%	$870,000
COGS	$290,000		$435,000
Gross Profit	$290,000		$435,000
SGA	$100,000	870,000*(100,000/580,000)	$150,000
EBIT	$190,000		$285,000
Interest	$50,000	870,000*(50,000/580,000)	$50,000
EBT	$140,000		$235,000
Tax (30%)	$42,000		$70,500
Net income	$98,000		$164,500

 

(Balance Sheet)

	Current	Ratio	Next
Cash	$800	8000/10,000 =8%	$1,600
Accounts receivable	$450	450/10,000 =4.5%	$800
Inventory	$950	950/10,000 =9.5%	$1,900
Net fixed assets	$34,000		$34,000
Total assets	$36,200		$38,400
Accounts payable	$350	350/10,000 =3.5%	$700
Accrued wages	$150	150/10,000 =1.5%	$300
Notes payable	$2,000		$2,000
Mortgage	$26,500		$26,500
Common stock	$3,200		$3,200
Retained earnings	$4,000	4,000+1,000  (Net income)	$5,000
Total liabilities and equity	$36,200		$37,700

 

$38,400 – $37,700 = $700

If the AFNs from Equation and Pro Forma are different, what is a reason?
(만일 방정식과 Pro Forma 방식을 이용하였을 때 산출되는 AFN이 다를 경우 그 이유는 무엇인가?)

Equation method assumes a constant profit margin. However, Pro Forma method is more flexible. More important, it allows different items to grow at different rates.
(방정식으 이용한 방식은 매출이익율이 지속적으로 성장한다고 가정한다. 하지만 Pro Forma 방식은 그 보다 더 유연하다. 중요한 것은, Pro Forma는 서로 다른 비율로 성장한다는 상황에 유연하게 대처할 수 있다는 것이다)

If AFN is “+”, you must secure additional financing
(만일 AFN이 Positive라면 해당 기업은 추가필요자금을 해야한다)
 
If AFN is “-“, you have more financing than is needed
                  pay off debt / buy back stock / buy short-term investment
(만일 AFN이 Negative라면 해당 기업은 필요로 하는 자금보다 더 많은 자금을 가지고 있다는 의미가 된다. 이 때 기업은 빛을 청산하거나 주식을 되사거나 단기 투자를 할 수 있는 여유가 생긴다)

박종서, Jong-sou Park

Exchange student at Arkansas State University

Undergraduate, Business Administration & Finance 

jewelpjs@gmail.com | http://wheart.tistory.com/